神州细胞将于6月9日(周二)在上交所科创板上市申购，股票代码：688520，申购代码：787520，总发行数量5000万股，发行价格25.64元，单账户申购上限为0.95万股。

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新股介绍

公司是致力于研制具有差异化竞赛优势生物药的立异式生物制药研制企业，专心于单克隆抗体、重组蛋白和疫苗等生物药产品的研制和产业化。公司独当一面研制的处于临床阶段和临床前研讨阶段的生物药产品管线包含21个立异药种类和2个生物相似药种类，正在展开7项III期临床研讨、5项II期临床研讨、6项I期临床研讨、2项临床研讨准备工作以及16项临床前研讨。公司已进入临床试验阶段的SCT800(重组凝血八因子)、SCT200(EGFR单克隆抗体)、SCT-I10A(PD-1单抗)和SCT1000(14价人乳头瘤病毒(HPV)疫苗)为公司的中心竞赛产种类类。公司的首要竞赛对手为拜科奇、百因止、Merck KGaA、百泰生物等。医药制造业的均匀市盈率为60.28x。

职业剖析

职业状况：

1、全球医药职业展开概略

(1)我国医药职业展开概略

依据 Frost & Sullivan 猜测，全球医药商场规模将会于 2023 年到达 1.6 万亿美元，于 2030 年进一步攀升至 2.1 万亿美元。全球医药商场根本由化学药和生物药两大板块组成。与化学药比较，生物药现阶段的商场规模较小，2018 年全球生物药商场规模为 2,618 亿美元。

2、我国医药职业展开概略

(1)光动力技能

2014 年到 2018 年，我国生物药商场规模从 1,167 亿元添加到 2,622 亿元，年化增长率到达 22.4%。依据 Frost & Sullivan 猜测，2023 年，我国生物药商场规模将到达 6,412亿元。

3、发行人首要产品所在细分职业的展开概略

1、我国生物药商场面对的机会

(1)生物药临床需求添加：老年人癌症等疾病发病率较高，未来随同老龄化人口的添加，对癌症的医治药物的需求将会继续添加。

(2)居民生活水平的进步对生物药职业的进步效果：跟着我国经济展开以及居民生活水平快速进步，居民的保健认识逐渐增强。

(3)方针以及付出端变革，带来对生物药需求的新格局：我国从多方面公布鼓舞方针，支撑并鼓舞生物药的研制，如 2017 年 10 月公布了《关于深化审评批阅制度变革鼓舞药品医疗器械立异的定见》，经过变革临床试验办理和加速审评批阅等多方面鼓舞生物药立异和生物相似药研制。

财务状况

成绩毛利：2017-2019年，公司经营收入分别为0.06亿元、0.03亿元、0.03亿元，复合增长率为-33.65%;净利润分别为-14127.96万元、-45325.82万元、-79471.55万元，复合增长率为-137.17%。2017-2019年公司毛利率分别为63.29%、81.53%、29%。公司一切产品均处于研制阶段，没有展开商业化出产出售，发行人产品没有完成出售收入，发行人没有盈余且存在累计未补偿亏本。

定论

神州细胞归于医药制造业，专心于恶性肿瘤、本身免疫性疾病、感染性疾病和遗传病等多个医治和防备范畴的生物药产品研制和产业化。因为公司没有完成收入和盈余，再考虑到立异药企业的特性，运用市值/研制费用估值更适宜。神州细胞市值/研制费用21.62倍，低于可比公司信达生物、君实生物、柱石药业、迈博药业的均匀市值/研制费用29.23倍，考虑到神舟细胞有两个产品接近商业化，3个产品进入3期临床研讨，此估值水平具有必定吸引力。

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